周二(08月25)欧盘时段，现货白银价格小幅下跌，目前交投报68.27美元/盎司，跌幅2.07.%，今日银价开盘报69.70美元/盎司，最高上探69.93美元/盎司，最低触及67.54美元/盎司。
美元分化看似强势，实则结构性分化
美元的韧性是本轮行情中最容易被忽视的关键点。亚洲货币并未集体溃败，意味着美元走强仅仅针对欧元、日元，并非全市场范围的强势。这一点至关重要：若是美元全面走强，金价必然承压;但这种由欧洲、日本自身经济疲弱带来的美元相对走强，并不会扼杀黄金的上行空间。
白银表现走弱：是风险预警，还是行情确认?
白银是当下市场不可回避的变量。白银报68.831美元/盎司，下跌0.20%，表现显著弱于黄金，金银比已经攀升至67以上，处于历史偏高区间。
一轮健康的贵金属大牛市中，白银理应跑赢黄金，但当前并未出现这一现象。二者的分化说明，黄金本轮买盘属于防御性的避险需求，而非通胀驱动的再通胀交易。如果是全品类金属的牛市行情，白银会充当领涨品种。现在资金从白银转向黄金，属于贵金属板块内部的避险信号。
本轮黄金上涨，并非空头回补推动，而是结构性资金持续进场。这意味着金价上涨的持续性更强，但在白银迎头赶上之前，黄金上行空间会受到限制。
实物黄金与代币化黄金价格基本保持一致，不存在明显溢价扭曲，证明黄金的买盘具备真实支撑。当前属于资金稳步积累的行情，并非投机资金催生的泡沫式暴涨。
美元兑加元走高至1.3842值得关注。通常加元走弱代表大宗商品整体承压，但黄金对此毫无反应。这进一步说明：本轮黄金上涨不属于大宗商品交易，而是货币对冲交易。投资者买入黄金，是出于对全球经济放缓背景下政策应对的不信任，并非看多各类原材料价格。
黄金正在走出独立行情。实际收益率与金价的传统相关性已经打破，美元走强属于结构性局部走强，白银表现滞后。种种迹象表明，黄金的买盘以防御避险属性为主;这种格局会延续，直到美联储释放明确转向信号，或是美元迎来全面走弱。
现阶段最大尾部风险，就是美元兑日元突然突破160，会倒逼日元计价的黄金持仓集中抛售。排除这一风险，黄金向上的阻力更小。
当前白银价格震荡下跌，目前交投报68.27美元/盎司，跌幅2.07.%，下方关注69.10美元或68.60美元支撑；上方关注70.60美元或71.20美元阻力。
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